Título original: Leasing transition options – Air France KLM (10/12/2018) – Autores originales: The Footnotes Analyst – Fuente: https://www.footnotesanalyst.com/
En el año 2019 usted verá un cambio importante en los estados financieros de muchas compañías debido a la adopción del IFRS 16 sobre la contabilidad del arrendamiento. Además de entender la nueva contabilidad, también es importante que los inversionistas sean conscientes de las opciones de transición seleccionadas por las compañías y su impacto.
Nosotros explicamos cómo funciona la transición del IFRS 16 y el impacto que las opciones de transición tendrán en las métricas clave. El adoptador temprano Air France KLM ha seleccionado el enfoque retrospectivo pleno; nosotros examinamos algunos de los efectos en sus estados financieros.
Muchos de ustedes serán conscientes de la inminente aplicación de la nueva contabilidad del arrendamiento según el IFRS 16. El estándar incrementará los activos fijos reportados y la financiación de la deuda mediante la aplicación de la actual contabilidad del arrendamiento financiero a (casi) todos los arrendamientos a partir del año 2019. Métricas de desempeño claves tales como EBIT y EBITDA serán afectadas, como también puede ser utilidad y pérdida, patrimonio de accionistas y tasas de retornos sobre capital. Los sectores de aerolíneas, hoteles y minoristas es probable que todos ellos sean particularmente impactados, al igual que cualquier compañía con arrendamientos importantes de propiedad o de arrendamientos de largo plazo de equipo. Como una guía rápida, todo lo que usted necesita hacer para determinará si el IFRS 16 será importante para las compañías que usted sigue es identificar el gasto actual por arrendamiento operacional – si es material, entonces el IFRS 16 también es probable que afecte su análisis.
En este artículo, nos centramos en la transición y cómo las elecciones de transición hechas por las compañías podrían impactar las métricas clave y afectar la comparabilidad entre compañías. También examinamos si hay cualesquiera ajustes que usted podría hacer para mejorar la comparabilidad.
Air France KLM
Air France KLM adoptó temprano el IFRS 16 en el año 2018 y para la transición ha aplicado el enfoque retrospectivo pleno. Pero ¿cuál es el impacto de retrospectivo pleno y cuáles habrían sido las diferencias si hubieran aplicado el enfoque retrospectivo modificado?
Adelante se presenta un extracto de los estados financieros intermedios de Air France KLP para los 6 meses hasta junio 2018 mostrando el impacto de la transición del IFRS 16 al 1 de enero de 2017, el comienzo del período comparativo. Esto muestra claramente el nuevo ‘derecho de uso’ de los activos arrendados y la deuda adicional por arrendamiento reportada en el balance general y que su impacto es altamente importante.
En este caso, quizás el impacto más importante es el que se da en el patrimonio de los accionistas, con la reemisión debida a que el IFRS 16 reduce en 72% la cantidad previamente reportada. La reducción en el patrimonio será una característica común de la transición del IFRS 16. Surge a causa de la diferente contabilidad para el activo y pasivo de arrendamiento luego de su reconocimiento inicial. En general, los activos de arrendamiento disminuirán linealmente durante el término de arrendamiento, dada la aplicación común de la depreciación por línea recta. Sin embargo, los pasivos de arrendamiento tienden a caer menos en las primeras etapas, incluso si los pagos de alquiler son los mismos en cada período, simplemente porque el componente intereses de los alquileres es naturalmente más alto durante las primeras etapas del reembolso. El efecto de la disminución de los gastos por intereses durante el término de arrendamiento algunas veces es referido como el cargo anticipado del costo total del arrendamiento comparado con la manera como los pagos por arrendamiento operacional previamente eran llevados al gasto.
En el caso de Air France KLM ni la depreciación (debida a la componentización del activo) ni los pagos relacionados con el arrendamiento (debido al componente mantenimiento) serán exactamente por línea recta. Sin embargo, el efecto de la carga anticipada del costo total de los arrendamientos según el IFRS 16 todavía será claramente visto en la transición. El activo de derecho de uso recientemente reconocido de €5,805m es significativamente más bajo que el nuevo arrendamiento y la obligación relacionada de retorno de €6,830m (€5,656m + €1,174m).
El total del pasivo de arrendamiento que surge de los arrendamientos de aeronaves de Air France KLM incluye la denominada devolución de la obligación de mantenimiento. Si bien la obligación de mantenimiento es presentada por separado con otras ‘provisiones’, largamente surge de la aplicación del IFRS 16 y nosotros consideramos que esto es tanto financiamiento de deuda como la deuda reportada por arrendamiento. Adelante explicamos más acerca de esta peculiaridad de los arrendamientos de aeronaves.
Sin embargo, primero, ¿qué pasa en la transición? ¿Cómo funciona y cuáles son las elecciones disponibles?
Opciones de transición del IFRS 16
Las compañías tienen una serie de opciones de transición disponibles para ellas cuando adopten el IFRS 16. La principal elección es entre los enfoques retrospectivo pleno, que es el que ha sido aplicado por Air France KLM y retrospectivo modificado uno u otro de ellos tiene que ser aplicado a la entidad en su conjunto. Para cada enfoque hay opciones adicionales que pueden ser aplicadas sobre una base de arrendamiento por arrendamiento.
Enfoque retrospectivo pleno
El enfoque de transición predeterminado según los IFRS involucra ajustar los estados financieros con base en el supuesto de que la nueva contabilidad ha sido aplicada desde el inicio de todos los arrendamientos tenidos. Los períodos anteriores reportados como cantidades comparativas son reemitidos y el balance general de apertura al comienzo del primero período comparativo es ajustado. La aplicación del estándar a los arrendamientos en la transición es la misma que para los arrendamientos que se originarán en períodos futuros.
Este enfoque es claramente el más útil para los inversionistas dado que ambos años presentados en los estados financieros serán comparables. También asegura que en los períodos subsiguientes no hay impacto de transición heredado, el cual no es el enfoque para el enfoque retrospectivo modificado.
Recuerde que retrospectivo pleno solo significa retrospectivamente aplicado a los períodos comparativos reportados en el año en que el nuevo estándar es aplicado. No hay requerimiento para reemitir períodos anteriores. Si usted se está basando en series de datos, particularmente de EBITDA, utilidad operacional, apalancamiento y retorno sobre el capital, entonces usted necesita ser consciente de una discontinuidad potencialmente importante.
Enfoque retrospectivo modificado
Dado que el enfoque retrospectivo pleno puede ser difícil y costoso de aplicar, el IFRS 16 les da a las compañías de una alternativa más sencilla. El enfoque retrospectivo modificado todavía aplica el IFRS 16 a todos los arrendamientos presentes en la transición (no hereda la vieja contabilidad), pero no hay reemisión de los comparativos y la aplicación del nuevo estándar tiene simplificaciones opcionales adicionales. Las características clave de este enfoque son:
- Comparativos: Las cifras del año anterior no tienen que ser reemitidas, lo cual obviamente hace más difícil interpretar el período actual. Sin embargo, algunas compañías pueden escoger proporcionar revelaciones complementarias para mostrar cómo los comparativos habrían sido impactados; si usted obtiene eso, úselo.
- Pasivo de arrendamiento: Si bien los pagos futuros de arrendamiento usados para medir la obligación del balance general son los mismos que según el enfoque retrospectivo pleno, la tasa de descuento puede no serlo. Hay una opción para descontar a la tasa incremental de endeudamiento a la fecha cuando el estándar es aplicado inicialmente, más que ser determinada para cada arrendamiento con base en cuándo se originó ese arrendamiento. En un sentido, el resultado será mejor para los inversionistas dado que el pasivo está más actualizado y el subsiguiente gasto por intereses un mejor reflejo del costo económico corriente. Sin embargo, el inconveniente está en la comparabilidad; si las tasas han cambiado desde que los arrendamientos fueron originados, el pasivo medido usando esta opción no será comparable.
- Activo de derecho de uso: Las compañías tienen la elección de medir el activo de derecho de uso de una manera que aproxime al que habría sido si se hubiera aplicado el enfoque retrospectivo pleno o establecerlo igual al pasivo de arrendamiento en la transición (ajustado por pagos de arrendamiento y causaciones anteriores, si bien éstos generalmente no son importantes). Esta opción particular puede ser aplicada sobre una base de arrendamiento por arrendamiento y probablemente tendrá el impacto más grande en las cantidades reportadas del balance general en la transición, sin consecuencias para las futuras rentabilidad y crecimiento de las utilidades.
Establecer el activo de derecho de uso igual al pasivo de arrendamiento prácticamente sería igual a producir un valor más alto del activo en la transición y por lo tanto más alto patrimonio de los accionistas. Para Air France KLM ello probablemente significaría poca o ninguna reducción en el patrimonio de los accionistas, si bien el efecto del cambio de moneda para esta compañía todavía habría resultado en algún cambio. Sin embargo, el efecto de esto sería producir cargos por depreciación (y posiblemente por deterioro) más altos en los períodos subsiguientes. La utilidad operacional y los ingresos netos serían reducidos hasta que hayan sido terminados todos los arrendamientos presentes en la transición. El crecimiento de la utilidad durante este período, como consecuencia, será más alto dado que la rentabilidad no será afectada por la transición una vez que todos esos arrendamientos hayan expirado.
Para las compañías que eligen medir los activos arrendados igual al nuevo pasivo de arrendamiento en la transición les sería posible hacer ajustes para aproximar cuál habría sido el activo con la aplicación retrospectiva, en la extensión en que usted conozca el término de arrendamiento promedio aproximado. Sin embargo, proyectar ese ajuste en los períodos subsiguientes requeriría algún efecto y probablemente debe ser intentado si las cantidades involucradas son particularmente grandes y la comparabilidad de las métricas clave relacionadas es importante.
En la práctica, la elección de la medición del activo nosotros identificamos que para usted no puede ser un problema. Nosotros anticipamos que relativamente pocas compañías optarán por el mayor valor del activo en la transición, dado el efecto inmediato en utilidades, y las que lo hagan serán las que tengan portafolios más pequeños y/o activos de más corto plazo donde el efecto es mucho menor. Además, probablemente veremos compañías que apliquen los dos enfoques selectivamente a diferentes tipos de arrendamiento dado que la elección se puede hacer sobre una base de arrendamiento por arrendamiento. Nosotros no podemos estar seguros dado que algunas priorizarán el impulso al crecimiento de las ganancias y aceptarán el golpe inmediato en las utilidades como un precio que vale la pena pagar.
Otras opciones del IFRS 16
Hay algunas opciones de transición adicionales aplicables a ambos de los anteriores enfoques. Las compañías pueden, por ejemplo, elegir heredar su clasificación pasada de los arrendamientos. Si bien la definición de un arrendamiento no cambia según el IFRS 16, la aplicación puede hacerlo. Sin embargo, en la mayoría de los casos nosotros no esperaríamos que el impacto de esto sea importante para su análisis. Sin embargo, hay opciones en relación con arrendamientos cercanos al final de su vida y las elecciones continuas a hacer en relación con la separación del componente de no-arrendamiento y el tratamiento de los arrendamientos de corto plazo y valor bajo. Sin embargo, en la mayoría de los casos nosotros consideramos que esas elecciones generalmente tendrán mucho menos impacto que las alternativas de retrospectivo pleno versus modificado en la transición.
Una nota sobre las provisiones por mantenimiento de aeronaves arrendadas de Air France KLM
Arriba dijimos que la provisión adicional por mantenimiento de aeronaves que surge del IFRS 16 y que son reconocidas en la transición por Air France KLM, deben, de acuerdo con nuestro punto de vista, ser consideradas de la misma manera que la deuda por arrendamiento. Esto porque la obligación también surge del contrato de arrendamiento, es medida, acrecentada y reembolsada de una manera similar a la obligación de arrendamiento y también debe ser adicionada al activo de derecho de uso en el inicio.
Muchos arrendamientos estipulan que el activo tiene que ser devuelto al arrendador al final del arrendamiento en una condición particular. Para los arrendamientos de inmuebles ello podría ser remover modificaciones de la construcción y para los arrendamientos de aeronaves remover marcas o realizar mantenimiento. Tales pagos son efectivamente parte de los flujos de efectivo generales de arrendamiento y, por consiguiente, deben ser incluidos en el pasivo y activo inicialmente reconocidos, incluso si son medidos por separado y contabilizados según un estándar diferente.
Nosotros observamos que Air France KLM no incluye como deuda en el cálculo de la deuda neta la provisión por mantenimiento relacionada con los activos arrendados. Nuestra preferencia sería incluir este pasivo como un componente de la deuda neta. Si bien la obligación y el acrecentamiento de los intereses relacionados debe además ser reportado por separado del pasivo de arrendamiento, de acuerdo con nuestro punto de vista tiene características similares al financiamiento de deuda.
En resumen
Las opciones de transición del IFRS 16 seleccionadas por una compañía pueden tener un impacto importante en cómo la nueva capitalización adicional del arrendamiento impactará métricas clave. Es importante que usted entienda esas opciones y sea consciente de su impacto. Preste particular atención a si los comparativos han sido reemitidos y cómo el activo de derecho de uso ha sido medido en la transición. El último podría tener impacto importante en la rentabilidad y en el crecimiento de la utilidad posteriores a la adopción.
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